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股权规模井喷 看似热闹繁华深藏危与机

作者:房佩燕来源:中国基金报 浏览次数: 日期:2016年12月7日 14:40
 
        今年以来,私募股权基金(PE)和创业投资基金(VC)的规模激增,从年初的3万亿元到最新的4.2万亿规模,占据整个私募行业的48%;在基金业协会登记备案的PE、VC机构数量已占整个私募基金管理人的52%,可谓撑起了私募行业的“半边天”。
 
      昆仲资本的创始合伙人兼董事总经理姚海波认为,私募股权发展迅速主要原因有三个:政策的规范化、私募股权的高投资回报以及政府引导资金的参与。此外,他指出,私募股权市场虽然看似很热闹,但暗藏不少危和机。
 
      高回报+“国家队”进场
 
      股权规模井喷
 
      姚海波表示,政策规范化是促使私募股权登记规模激增的原因之一。其实私募股权的存量一直都有,只是随着监管转型、登记备案等一系列改革措施渐次展开,让原本没有统计口径的私募股权开始向协会做登记备案,因此存量的数据得以整理统计。
 
      此外,股权投资的高回报及企业IPO的高渗透率也吸引着市场的参与。据清科研究中心的统计,VC/PE在企业IPO渗透率不断提升,去年有172家企业成功上市,今年前三季度也有91家上市成功,虽然发行价不高但实际回报仍超10倍。姚海波认为,在目前投资渠道和投资标的相对匮乏的背景下,拥有高投资回报的股权投资成为资金的新去向。“特别是近年来,不少新起之秀在创业板和境外上市并获得超额回报,大家都想复制这样的成功”。同时他透露,规模达20亿人民币的昆仲1期所投资的近60家企业中,就有3家在新三板挂牌,账面规模过百亿。
 
      而引发私募股权规模井喷的关键因素,姚海波认为是政府引导资金的参与。清科数据显示,截至2016年9月底,国内共成立980只政府引导基金,基金规模总额达3.3万亿元,其中近40%的规模是今年成立的。对此,姚海波指出,此前一级市场的资金主要来源于一些专业的机构投资者,如家族基金、上市公司等,随后大户资金进场,现在已经逐渐变成国家资金主导,尤其是来自地方国企、地方政府引导基金的资金。“目前政府更希望把钱交给专业的人来管理,虽然需要时间稍长才能有回报,但这些专业人投的都是创新和成(002001,股吧)长性企业,这对政府而言是一个双赢的选择。”
 
      看似热闹繁华
 
      深藏危与机
 
      更大规模的股权资金不仅能让管理人扩大投资选择范围和方向,还能有更多的机会。同时,还会促进社会各行各业的发展,对于创新和创业者而言都是一个很好的机会。
 
      但规模越大意味着竞争越大,姚海波指出,如果不能在一定时期中募到资金,或做到好的回报,更容易被淘汰。“钱确实比以前多了,但是从业人员也多了,这相当于整个行业被稀释了。被稀释的市场更需要真知灼见。”
 
      与此同时,姚海波表示,股权投资目前看似很热闹,但不可能永远向上涨。“新来者刚进入股权市场,可能感觉蛮新鲜,但这不是一个快速见回报且高风险的市场,对钱的期限要求比较长、选择优秀标的的能力要求非常高,很快一些资金便会不得不撤出,一些投机者也不得不退出。”此外,从业逾十年的姚海波指出,相对于“全民运动”的二级市场,一级市场还是有一定门槛,一级市场需要有成熟的方法论,需要有丰富投资经历的投资者参与,而非半路出家的人能轻易掌控的。因此他判断,时间会把不合适的投机者给筛选出去,市场会回归价值投资,优秀的价值投资者会得到回报。因此目前股权投资市场是危与机并存的。
 
      面临危与机并存的股权投资市场,姚海波表示,昆仲的投资理念很明确:投行业各个细分领域的第一或唯一。具体板块则是创新技术,如人工智能、大数据和无人驾驶等;创新服务,即满足中小企业服务的创新企业;创新消费,如健康、教育和金融。
 

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